Ursa monetara-financiara si de marfuri sibiu (bmfms)

URSA MONETARA-FINANCIARA SI DE MARFURI SIBIU (BMFMS)

Bursele de instrumente financiare derivate inclusiv cele avand ca suport marfuri sunt reglementate, autorizate, supravegheate si controlate de CNVM. Prima bursa autorizata din Romania sa organizeze si sa administreze piete pt tranzactionarea instrumentelor financiare derivate a fost BMFMS. Structura actionariatului BMFMS cuprinde banci, SSIF si societati de brokerasi. Actionarii sunt membri autorizati de CNVM sa efectueze tranzactii cu instrumente derivate. Contractele futures si cele cu optiuni se adreseaza investitorilor atat ca instrument de acoperire a riscului in cazul evolutiei nefavorabile a pretului activului suport cat si in scopul obtinerii de profituri prin specularea preturilor activelor disponibile pt tranzactionare.

Instrumentele financiare derivate se tranzactioneazain cazul unei platforme electronice care permite tranzactionarea la distanta si ofera posibilitatea compensarii si evaluarii riscului de pozitie al investitorilor in timp real.

Activele suport ale contractelor la termen tranzactionate sunt: rata dobanzii, cursul de schimb leu-dolar, leu-euro, euro-dolar si actiuni ale unor emitenti atractivi tranzactionati la BVB cum ar fi SIF, Petrom, Banca Transilvania.

FONDURILE DE INVESTITII (FI)

Piata organismelor de plasament colectiv cuprinde:

a)     Organism de plasament colectiv in VM(fonduri deschise de investitii si societati deschise de investitii armonizate cu rirectivele UE)

b)     Organismele de plasament colectiv altele decat cele de plasament in VM, AOPC care include atat fondurile inchise de investitii (FiI) cat si societati de investitii de tip inchis (in el pot fi incluse si SIF)

Un un fond de investitii este autorizat sa realizeze emisiunea si rascumpararea continua de unitati de fond (titluri de participare) fiind administrat de o societate de administrare a investitiilor (SAI) a carei principala misiune e aceea de a asigura performanta fondului si de a reduce gradul de risc. Un fond deschid de investitii (FdI) isi orienteaza investiile cu precadere catre VM limitand plasamentele in instrumente financiare cu risc crescut sau lichiditate scazuta.

Prospectul de emisiune si prospectul simplificat contine informatiile necesare investitorilor pt ca acestia sa poata aprecia in deplina cunostinta de cauza investitia care le este propusa si in special riscurile pt care aceasta le implica. Prospectul include o deschidere clara si usor de inteles a profilului de risc al formatorului indiferent de instrumentele in care acesta investeste.

Regulile unui FdI se refera la

a)     Modalitatea de emitere, vanzare, rascumparare si anulare a titlurilor de participare

b)     Calculul valorii activului unitar net

c)     Identificarea SAI si a relatiei sale cu investitorii

d)     Conditiile de intocmire a SAI si regulile pt asigurarea protectiei investitorilor in astfel de conditii

e)     Comisioanele de administrare percepute de SAI si cheltuielile pe care aceasta este imputernicita sa le efectueze pt fond precum si metodele de calcul al acestora.

Avand in vedere natura plasamentelor unui FdI, performantele acestuia sunt comparabile cu cele ale pietei monetare in conditiile unui risc mai ridicat pt investitori. FdI isi orienteaza plasamentele indeosebi spre depozitele bancare, certificate de trezorerie, certificate de deposit, obligatiuni municipale, toate acestea avand un grad de risc redus

Fondurile inchise de investitii (FiI) sunt organisme de plasament colectiv cu o politica de investitii mai permisiva decat cea a organismelor de plasament colectiv in VM dar pt care reglementarile in domeniu trebuie sa stabileasca reguli de tranzactionare, obligatii de transparenta, reguli de conduit, cerinte privind calificarea si experienta administratorilor cai si FdI, FiI sunt administrate de SAI.

Din categoria FiI fac parte si fondurile cu capital de risc. Promotorii unui fond cu capital de risc (FCR) initiaza constituirea acestuia prin semnarea contractului de societate civila si prin varsarea unui aport in numerar pt constituirea capitalului initial al foodului si incheie un contract cu un SAI. Autorizarea unui FCR se realizeaza in 2 etape:

Autorizarea prealabila obtinuta pe baza avizului consultativ

Autorizarea definitiva dupa 12 luni, timp in care se realizeaza subscrierea certificatelor de investitori. Autorizarea definitiva se acorda daca nr investitorilor la sfarsitul perioadei de 12 luni este de cel putin 50. In intervalul de 12 luni SAI are obligatia sa asigure un grad corespunzator de lichiditate a fondului astfel incat in eventualitatea neindeplinirii conditiilor legale de constituire a acestuia si a revocarii autorizatiei prealabile sa poata fi efectuata rambursarea in termen de 15 zile a sumelor subscrise de catre detinatorii de certificate de investitor

SOCIETATI DE INVESTITII FINANCIARE (SIF)

Societatile deschise de investitii sunt societati comerciale pe actiuni tranzactionate la BVB constituite in baza legii 133 / 96 prin transformare celor 5 fonduri ale proprietatii private si sunt asimilate FiI. SIF-urile au o structura a actionariatului extreme de diversa. Administrarea SIF se poate realiza de catre consiliile de administrare sau poate fi externalizata catre o SAI. In administrarea SIF se urmareste diversificarea portofoliilor prin realizarea de plasamente cu o rentabilitate cat mai ridicata si cu risc scazut astfel incat valoarea unitara a activului net sa inregistreze un trend ascendent. Tendinta pretului actiunilor SIF-urilor este reflectata de trendul indicelui BET-FI.

TITLURILE FINANCIARE

Actiunile confera 2 mari categorii de drepturi:

Dreptul de vot (soc de administrare)

Drepturi patrimoniale de remunerare cu dividend

Actiunile pot fi:

Comune ( dau atat drepturi sociale cat si patrimoniale)

Privilegiate (pot fi cu privilegiu de dividend sau cu privilegiu de vot

Bonuri de participare (actiune fara drept de votdoar drept de dividend)

Actiune de trezorerie care nu confera nici dreptul patrimonial nici dreptul de vot sunt actiuni rascumparate de societatea respectiva

In functie de puterea de circulatie actiunile sunt normative si la purtator

Cb= Capitalizare bursiera

Cb= nr de actiuni x cursul zilei =/ cap soc

Cap soc= nr de actiuni x valoarea nominala

Capitalul social poate fi majorat prin:

Emisiune de noi actiuni in numerar

Prin incorporarea rezervelor

Conversia datoriilor

1)     Pt evaluarea actiunilor se foloseste analiza fundamentala si analiza grafica

Pretul D1D2 D3Dn VRn

C =P = ∑K= rata dobanzii de actualizare

D2D3 Dn

S0 K Sn

0          n

Sn= So (1+k)ⁿformula dobanzii compuse

So= actualizarea sumei

VRn- valoarea reziduala peste n ani = cursul de vanzare

C = P =

Pt o actiune se observa ca dividendul constant 1000 rata de rentabilitate asteptata de actionar este de 10%, actiunea se tine un nr infinit de ani iar la bursa actiunea se tranzactioneaza cu 1200 de lei

2)

2)     Modelul Gordon Shapiro

VRn= 0n-> ∞

D0= cunoscut g= rata de crestere a dividendului

D1= D0 x (1+g)

D2= D1 x (1+g) = D0 (1+g)²

Dn= Dn-1 (1+g)= D0 (1+g)ⁿ

Problema:

Se asteapta o rata de rentabilitate de 10% asupra actiunilor unei societati cotate la bursa. Primul dividend previzionat este de 1000 lei / actiune estimandu-se ca va creste perpetuu cu 5% . care este valoarea teoretica a actiunii? Daca pretul de pe piata (cursul bursei) = 120000. Ce strategie trebuie sa urmareasca investitorul? Vinde sau cumpara?

PER- price earning relatio

Obligatiuni Exista urmatoarele prime:

Prima de emisiune cand valoarea de emisiune < val nominala = val de rambursare

Prima de rambursare cand val de emisiune = val nominala < val de rambursare

Prima dubla cand val emisiunii < val nominala < val de rambursare

Exista n tipuri de obligatiuni:

In functie de modalitatea de plata a cuponului:

Obligatiuni cu cupon fix anual

Obligatiuni cu cupon variabil prin indexare fata de o rata de dobanda de referinta predeterminata

Obligatiuni cu cupon 0 (zero) se remunereaza doar prin

prima de rambursare = val de rambursare - val de emisiune

In functie de modalitatea de rambursare a principalului exista urmat tipuri de obligatii:

Cu rambursare de paritate (val de ramb = val emisiunii) si la maturitate (in fine)

Cu rambursare de paritate esalonata pe transe prin tragere la sorti

Cu rambursare anticipate la cererea emitentului

Cu rambursare anticipate la cererea investitorului

Cu dobanda perpetua deci cu principal nerambursabil

Cotarea obligatiunilor se face la "piciorul cuponului"

P0P0+Cf C1 C2 C3CnVRn

0123n

Formula de calcul in urma evaluarii si cotarii unei operatiuni la momentul de an diferit la cel al detasarii cu pretul de calcul in bursa

f= fractiunea de an intre P0 si P0 + Cf

Rentabilitatea investitiilor in asteptare se masoara prin rata sa interna de rentabilitate (YTM)- yeld to maturity

Pt operatiuni cu cupon 0(zero)

t = anul cumpararii obligatiei cu cupon 0

g = per (fractiunea) de an pana la urmat cupon