|
|
|
VALORI MOBILIARE DERIVATE
In aceasta categorie intra contractele forward, futures si contractele pe optiuni.
Contractele forward reprezinta o intelegere realizata intre cele doua parti contractante prin care vanzatorul se obliga ca la o data scadenta viitoare specificata in contractul respectiv sa livreze cumparatorului activul suport care reprezinta obiectul contractului, iar cumparatorul se obliga ca la data scadenta sa plateasca vanzatorului pentru activul suport achizitionat un anumit pret precizat in contract. Pretul contractului poarta denumirea de pret de exercitiu. Acesta are o valoare fixa si nu depinde de cursul inregistrat de activul suport pe piata la momentul scadentei.
La un contract forward cumparatorul mizeaza pe cresterea pretului activului suport pe piata la momentul scadentei astfel incat sa poata cumpara la pretul specificat de contractul forward si sa vanda la pretul pietei (vezi fig 2.1).
castig
forward la cumparare
Pr
Ps2 Pe Ps1 cursul activului suport
Pi
forward la vanzare
pierdere
Fig. 2.1 Reprezentarea grafica a contractului forward
In reprezentarea grafica am utilizat urmatoarele simboluri:
Pe - pretul de exercitare al contractului sau pretul la care s-a stabilit prin
contract ca se va realiza tranzactia la scadenta;
Ps1; Ps2- pretul activului suport pe piata la scadenta;
Pr - profitul inregistrat de cumparatorul contractului forward in cazul in care la
scadenta pretul pietei creste la valoarea Ps1;
Pi - pierderea inregistrata de cumparatorul contractului forward in cazul in care
la scadenta pretul pietei scade la valoarea Ps2
Din schema grafica a contractului forwards privit din punct de vedere al cumparatorului se observa faptul ca in conditiile in care pretul de piata al activului suport (Ps1) este superior pretului de exercitiu al contractului (Pe), cumparatorul inregistreaza un castig potential deoarece achizitioneaza activul suport la un pret mai mic si-l poate vinde imediat pe piata la un pret superior.
In cazul in care pretul de piata este mai mic decat pretul de exercitiu, cumparatorul contractului forward inregistreaza o pierdere potentiala deoarece ar fi putut sa cumpere de pe piata mai ieftin.
Vanzatorul contractului forward mizeaza pe scaderea cursului activului suport la scadenta contractului.
Elementul caracteristic al contractului forward este dat de faptul ca acesta nu este standardizat. Ca urmare, partile contractante sunt libere sa stabileasca in urma negocierilor urmatoarele componente ale contractului:
activul suport;
cantitatea din activul suport care face obiectul contractului;
pretul de exercitiu;
termenul scadent.
Contractul futures este un contract forward standardizat prin reglementarile pietei pe care se tranzactioneaza. Bursa stabileste activele suport care pot face obiectul contractelor futures, cantitatea din activul suport ce urmeaza sa se tranzactioneze intr-un contract si termenul scadent. Ca urmare, partile contractante pot stabili doar urmatoarele elemente:
activul suport cu precizarea ca poate alege doar din categoria activelor care conform reglementarilor bursei unde se fac tranzactiile pot face obiectul contractelor futures;
pretul de exercitiu.
Un alt element caracteristic al contractului futures este legat de faptul ca acesta se tranzactioneaza pe piata, este cotat in perioada delimitata de momentul incheierii contractului si termenului scadent. Ca urmare, in functie de raportul dintre cererea si oferta pentru activul suport si pentru contractul respectiv si de termenul ramas pana la scadenta cursul contractului futures variaza pe piata.
Contractul pe optiuni da posibilitatea uneia dintre partile contractante (cumparatorului) ca la scadenta sa opteze intre executarea contractului respectiv sau renuntarea la el si plata unei anumite prime catre partea contractanta. La un contract pe optiune partea contractanta care are posibilitatea de alegere are un risc limitat putand sa inregistreze o pierdere maxim egala cu valoarea primei. Daca evolutia cursului activului suport este nefavorabila castigul pentru aceasta parte contractanta teoretic este nelimitat. Cealalta parte contractanta (vanzatorul) isi asuma teoretic un risc nelimitat, iar castigul maxim pe care-l poate obtine se limiteaza la valoarea primei.
