PieȚe de capital i - aplicaȚii

PIEȚE DE CAPITAL I - APLICAȚII

ACTIUNI

Aplicatii rezolvate:

1.     Actiunile sunt:

1. fractiuni egale ale capitalului social;

2. valori mobiliare derivate;

3. valori mobiliare divizibile;

4. instrumente negociabile;

5. valori mobiliare cu risc redus.

Sunt false urmatoarele afirmatii:

a)     1, 3, 4, 5;        

b)     3, 4, 5;                        

c)      2, 3, 4;

d)     2,3,5;

e)     1, 2, 5.

2.     In cazul ofertei publice secundare de vanzare de actiuni suma rezultata revine:

a)     societatii care a emis actiunile respective

b)     autoritatii de reglementare                         

c)      societatii de intermediere

d)     proprietarului actiunilor

e)     BVB

3.     Decizia cu privire la repartizarea profitului unei societati comerciale pe actiuni o ia:

a)     directorul general;

b)     adunarea generala a actionarilor

c)      consiliul de administratie;

d)     actionarii care detin actiuni preferentiale;

e)     CNVM;

4.     Pretul de vanzare al actiunilor in cazul unei oferte publice primare este dat de:

a)     valoarea nominala a actiunii;

b)     valoarea contabila a actiunii;

c)       valoarea nominala a actiunii la care se adauga prima de emisiune;

d)     valoarea de piata a actiunii;

e)     valoarea intrinseca a actiunii.          

5.     Actiunile preferentiale confera detinatorului urmatoarele drepturi:

a)     dreptul de vot in AGA, dreptul de a transfera actiunile, de a participa la repartizarea in caz de lichidare

b)     dreptul la un dividend prioritar, dreptul de a transfera actiunile, de a participa la repartizarea patrimoniului in caz de lichidare

c)      dreptul de a consulta bilantul societatii emitente, dreptul de a transfera actiunile, dreptul de a incasa dividend dupa plata dividendului pentru actiunile comune

d)     dreptul de a consulta bilantul societatii emitente, dreptul de vot in AGA, de a participa la repartizarea in caz de lichidare

e)     dreptul de a consulta bilantul societatii emitente, dreptul la un dividend prioritar, dreptul de vot in AGA

6.     Dreptul de preemtiune:

a)     il au doar actionarii cu actiuni preferentiale;

b)     reprezinta dreptul de a primi dividende;

c)       il au atat actionarii cu actiuni preferentiale cat si cei cu actiuni comune;

d)      il au pe o perioada limitata doar actionarii cu actiuni comune;

e)     il au detinatorii de obligatiuni.

7.     Randamentul unei actiuni:

a)     este dat de fluxul dividendelor viitoare;

b)     este produs atat de dividende cat si de cresterea valorii de piata a actiunii

c)      reprezinta raportul dintre profitul net repartizat si numarul de actiuni;

d)     este raportul dintre pretul pietei si pretul de achizitie;

e)     este raportul dintre cursul actiunii si valoarea nominala.

8.     O societate pe actiuni decide majorarea capitalului social prin incorporarea din rezerve, distribuind actiuni gratuite actionarilor sai.Actionarul "A" detinea 800 actiuni comune inaintea distribuirii actiunilor dividend. Valoarea nominala a actiunilor firmei este 1 000 u.m./actiune. Numarul actiunilor dividend primite de actionarul "A" este de 80 AD.

Dividentul aferent unei actiuni comune va fi:

a)     6 u.m.;

b)     175 u.m.;

c)      26,66 u.m.;

d)     80 u.m.;

e)     100 u.m..

Rezolvare:

Unde:

Nad - numarul actiunilor dividend primite de actionarul "A";

D - dividendul aferent unei actiuni comune;

Nact"A" - numarul actiunilor detinute de actionarul "A";

VN - valoarea nominala a unei actiuni.

9.     Se obtine o rentabilitate a capitalului investit de 18,4% ca efect al investirii a 30% din profitul net. Rentabilitatea investitiei asteptata de actionarii acestei societati este de 16%.

In aceste conditii raportul pret al actiunii/profit generat de actiune va fi:

a)     7,76;

b)     6,83;

c)      7,05;

d)     5,25;

e)     7,83.   

Rezolvare:

unde:

C₀ - cursul la momentul 0

P₀ - profitul pe actiune la momentul 0

D1 - dividendul in anul urmator

d - rata de distribuire a dividendului

g - rata de crestere a dividendului

k - rentabilitatea asteptata de piata

b - rata de investire a profitului

R_p - rata profitului

10.  O societate comerciala are capitalul social de 8400000 u.m., iar valoarea nominala a actiunilor este de 1200 u.m. Actionarul Popescu are 350 de actiuni la societatea respectiva. Adunarea Generala a actionarilor hotaraste distribuirea unui numar de 1500 de actiuni sub forma de dividende. Numarul de actiuni dividend primate de Popescu este:

a) 85;

b) 71;

c) 75;

d) 26;

e) 57.

Rezolvare:

N = CSo/VN = 8400000/1200 = 7000

S = n/N = 1500/7000 = 0,2143

Nad = Np * S = 350 * 0,2143 = 75

Unde:

N - numarul de actiuni inainte de majorarea capitalului;

CSo - capitalul social inainte de majorarea capitalului social;

VN - valoarea nominala a actiunilor;

S - rata de subscriere;

Nad - numarul de actiuni dividend primite de actionarul Popescu;

Np - numarul de actiuni detinute de actionarul Popescu inainte de majorare.

11.  Un investitor  plaseaza 1 000 000 u.m. in actiuni ale unei societati care asigura o rata de crestere a dividendelor de 35%. Ultimul dividend distribuit pentru actiunile acestei societati a fost de 900 u.m./ actiune. Cursul bursier al actiunilor in momentul cumpararii este de 3 000 u.m. Randamentul acestei investitii va fi:

a)      42.3%;

b)      36%;

c)       40,5%

d)      42,3%;

e)      41,33%.            

Rezolvare:

Unde:

η - randamentul investitiei;

D - dividendul;

C - cursul bursier al actiunii.

12.  Un investitor a cumparat actiuni la pretul de 5000 u.m./actiune si le-a vandut la 5735 u.m./actiune. Dividendul incasat este de 1230 u.m./actiune. Performanta anuala a investitiei este de:

a) 25,7%;

b) 48,2%;

c) 39,3%;

d) 52%;

e) 55,8%.

Rezolvare:

Unde:

η - randamentul investitiei;

C0 - cursul de achizitie;

C1 - pretul de vanzare;

D - dividendul.

13.  Cursul bursier al unei actiuni cumparate la 20 ianuarie anul n este de 5 000 u.m. Dividendul oferit de aceasta actiune este de 1200 u.m.. In anul urmator dividendele cresc cu 60% fata de cel precedent iar cursul actiunii se apreciaza atingand nivelul de 5 800 u.m.

Performanta actiunii pentru anul n si pentru anul n+1 este:

a)     24% ; 54,4%;

b)     24% ; 35,33%;

c)      33,33%; 39,44%;

d)     33,33%; 54,4%;

e)     15%; 34%.   

Rezolvare:

η₁ = (D1/C1) * 100 = (1200/5000) * 100 = 24%

D2 = D1 (1+g) = 1200(1+0,6) = 1920

Unde:

η_{1 -} randamentul in primul an;

D1 - dividendul in primul an;

D2 - dividendul in al doilea an;

C1 - cursul de achizitie;

C2 - cursul potential de vanzare;

η₂ - randamentul in al doilea an.

14.  Suma de care va dispune  dupa 6 plasamente un investitor care in fiecare an pe o periada de 6 ani plaseaza o suma de 1 200 000 de lei la o rata anuala a dobanzii de 15% va fi:

a)     12 080 159,04

b)     9 682 951,863;

c)      11 522 712,73;

d)     10 528 412,45;

e)     13 522 478,45 .

Rezolvare:

Di = Vri * r

Vri = Vr_i-1 + D_i-1 + Ia

Vn = Vrn + Dn

Unde:

Di - dobanda in anul "i";

D_i-1 - dobanda in anul "i-1";

Vri - valoarea investitiei in anul "i";

Vr_i-1 - valoarea investitiei in anul "i-1";

Ia - investitia anuala;

Vn - valoarea investitiei la orizontul de timp solicitat (in anul "n");

Dn - dobanda in anul "n";

Vrn - valoarea investitiei in anul "n".

15.  societate comerciala cu capitalul social de 380 milioane a obtinut un profit net de 520 milioane, din care a reinvestit 420 milioane. Care este rata de repartizare a profitului:

a)     19,23%;

b)     7,8%;

c)      20%;

d)     12%;

e)     15%.

Rezolvare:

D = Pn - Pr = 520000000 - 420000000 = 100000000

d = (D/Pn) * 100 = (100000000/520000000) * 100 = 19,23%

Unde:

D - dividendul total sau profitul repartizat;

Pn - profitul net;

Pr - profitul reinvestit;

d - rata de repartizare a profitului.

16.  Societatea comerciala "X" a inregistrat in exercitiul financiar anterior un profit net de 900 mil. lei. Sunt in circulatie 1,2 mil. de actiuni comune si 1,1 mil. de actiuni preferentiale. Dividendul anual platit pentru o actiune preferentiala este de 120 lei/actiune. In aceste conditii dividendul pentru o actiune comuna este:

a)     400 lei/actiune;

b)     600 lei/actiune;

c)     620 lei/actiune;

d)    640 lei/actiune;

e)     750 lei/actiune.

Dpt = Np * Dp = 1100000 * 120 = 132000000

Dct = P - Dpt = 900000000 - 132000000 = 768000000

Dc = Dct/Nc = 768000000/1200000 = 640

Unde:

Dpt - dividendul total pentru actiunile preferentiale;

Np - numarul de actiuni preferentiale emise de societate;

Dp - dividendul pentru o actiune preferentiala;

Dct - dividendul total pentru actiunile comune;

P - profitul net al societatii;

Dc - dividendul pentru o actiune comuna;

Nc - numarul de actiuni comune.

17.  Actiunile de trezorerie sunt:

a)     actiuni emise de stat ;

b)     actiuni proprii pe care o societate si le rascumpara de pe piata pentru a le revinde cand va creste pretul;

c)      actiunile depozitate la Banca Nationala;

d)     actiuni emise de o societate comerciala si aflate in procesul vanzarii initiale;

e)     actiunile depozitate in trezoreria statului.

18.  Majorare de  capital de la 16 000 la 20 000 de actiuni. Conditiile emisiunii sunt :

Valoarea nominala a unei actiuni este 300 u.m.

Prima de emisiune  pe actiune este 20 u.m.

Cursul bursier al actiunilor vechi  inainte de majorare este 450 u.m.

Cursul bursier al dreptului de subscriere este 25 u.m.

Pretul platit de un actionar nou pentru o actiune nou  emisa va fi:

a)     375 u.m.;

b)     435 u.m.;

c)      420 u.m.;

d)     425u.m.;           

e)     445 u.m..

Rezolvare:

Unde:

Pa - pretul platit de un actionar nou pentru o actiune;

Pe - pretul de emisiune;

ns - numarul de drepturi de subscriere necesare pentru achizitia unei actiuni noi;

s - raportul de subscriere;

n - numarul de actiuni nou emise;

N - numarul de actiuni vechi;

VN - valoarea nominala a actiunii;

pe - prima de amisiune.

19.  Un investitor investeste pe o perioada de un an in actiunea firmei "X" care cunoaste o dezvoltare constanta. Ultimul dividend distribuit de firma a fost de 3 000 u.m. Pretul de vanzare previzionat este de 28 000 u.m. Rata de crestere a dividendului este de 12%, iar rentabilitatea ceruta de piata de 18%.

Valoarea prezenta a acestei actiuni este:

a)     26 576,27 u.m.;

b)     25 000 u.m.;

c)      24 589,2 u.m.;

d)     26 412.12 u.m.;

e)     24 829 u.m..

Rezolvare:

Unde:

Vp - valoarea prezenta a actiunii;

Pv - pretul de vanzare previzionat;

Do - dividendul distribuit de firma;

g - rata de crestere a dividendului;

k - rentabilitatea ceruta de piata.

20.  Un investitor achizitioneaza 3 500 actiuni la inceputul anului. Dividendul preconizat este de 250 u.m./actiune. Cursul de piata dupa un an al actiunii este de 2000 u.m./actiune (valoare preconizata). Rentabilitatea ceruta de piata este de 18%.

Valoarea de piata a actiunii este:

a)     163,934;

b)     3 440;

c)      2 622,95;

d)     1906,78;

e)     2 800. 

Rezolvare:

Unde:

η - randamentul investitiei in actiunea respectiva;

D - dividendul adus de actiune;

C1 - cursul de piata dupa un an;

Co - valoarea de achizitie;

21.  O societate comerciala are un capital social de 60 milioane compus din 30000 actiuni comune. Conform bilantului rezervele legale ale societatii sunt de 25 milioane, datoriile pe termen lung sunt de 28 milioane, iar datoriile pe termen scurt de 18 milioane. AGA hotaraste emiterea a 12000 de actiuni la pretul de 2300 lei/actiune. Care va fi valoarea intrinseca a actiunii dupa realizarea emisiunii:

a)     2680,95;

b)     1500,47;

c)      2520,32;

d)     3000,12;

e)     4833.

Rezolvare:

Unde:

VN - valoarea niminala a actiunii;

CSo - capitalul social inainte de majorare;

N - numarul de actiuni inainte de majorare;

ΔCS - cresterea capitalului social;

n - numarul de actiuni nou emise;

pe - prima de emisiune;

Pe - pretul de emisiune al noilor actiuni;

ΔRl - cresterea rezervelor legale;

VC1 - valoarea contabila a actiunii dupa majorarea capitalului social;

CS1 - valoarea capitalului social dupa majorare;

Rl₁ - valoarea rezervelor legale dupa majorarea capitalului social;

Rl₀ - valoarea rezervelor legale inainte de majorarea capitalului social.

22.  O societate pe actiuni a reinvestit 84% din profitul net de 250 000 000 lei. Impozitul pe profit este de 16%. Rata de distribuire a dividendelor si profitul brut sunt:

a)     15% ; 340 000 000;

b)     87% ; 375 000 000;

c)      16% ; 297 619 047.62;

d)     17% ; 280 597 312.67;

e)     25% ; 375 000 000.

Rezolvare:

d = 100% - r_i = 100% - 84% = 16%

P_n = P_b(1 - i) => P_b = P_n/(1 - i) => P_b = 250000000/(1-0.16) = 250000000/0.84 = 297619047.62

Unde:

d - rata de distributie a dividendului;

Pn - profitul net;

Pb - profitul brut;

i - rata impozitului pr profit.

23.  Profitul net al unei societati pe actiuni este de 400 000 000 u.m. Numarul actiunilor in circulatie ale firmei este de 40 000. Pretul de piata al acestei  actiuni este de 15 000 u.m.

Coeficientul  PER este:

a)     33.33%;

b)     1,5;

c)      1.8;

d)     2,5%;

e)     25.      

Rezolvare:

Pa = Pn/N = 400000000/40000 = 10000

PER = C/Pa = 15000/10000 = 1.5

unde:

Pa - profitul net pe actiune;

Pn - profitul net total inregistrat de firma;

N - numarul de actiuni emise de firma;

C - cursul sau pretul de piata al actiunii

24.  Rata de distribuire a dividendelor este 21%. Cursul de piata al actiunii este de 26000 u.m. iar dividendul pe actiune de 300 u.m.

Coeficientul PER este:

a)     18.2;

b)     108,57;

c)      2 800;

d)     2,714;

e)     10,857.

Rezolvare:

Unde:

C - cursul de piata al actiunii;

PPA - profitul pe actiune;

d - rata de distribuire a dividendelor.

25.  Ultimul dividend incasat pentru actiunea comuna X a fost de 800 u.m. Rata de crestere a dividendului este de 15 %. Urmatorul dividend incasat pe o actiune comuna X  va fi:

a)     630 u.m.;

b)     920 u.m.;

c)      608 u.m.;

d)     945 u.m.;

e)     745,3 u.m..     

Rezolvare:

Unde:

Do - dividendul incasat pe actiune in anul anterior;

D1 - dividendul care urmeaza sa fie incasat pentru anul curent;

g - rata de crestere a dividendului.

26.  O societate pe actiuni decide majorarea capitalului social, prin distribuirea a 3 000 de actiuni gratuite. Numarul vechilor actiuni era la data majorarii egal cu 15 000.

Situatia inaintea majorarii de capital :

Pierderea din valoarea actiunii datorata majorarii si valoarea  bilantiera dupa majorare sunt:

a)     24.45; 122.22;

b)     20,12 ; 312,2;

c) 18,35 ; 146,66;

d)     18,7 ; 225;

e)     18,80 ; 146,66.

Rezolvare:

Unde:

VIo - valoarea intrinseca a actiunii inainte de majorarea capitalului social;

VI1 - valoarea intrinseca a actiunii dupa majorarea capitalului social;

N - numarul de actiuni emise de societate inainte de majorarea capitalului social;

n - numarul de actiuni nou emise de societate;

CPo - capitalul propriu inainte de majorarea capitalului social;

CP1 - capitalul propriu majorarea capitalului social;

ΔVI - variatia valorii intrinseci a actiunii;

VC1 - valoarea contabila sau bilantiera a actiunii dupa majorarea capitalului social;

An - activul net al societatii;

At - activul total al societatii;

Dt - datoriile totale ale societatii.

27.  Dividendul oferit de o actiune preferentiala neparticipativa este de 6000 u.m.. Rentabilitatea ceruta de actionari este de 17%. Rata de crestere a profitului firmei este de 11%.

Valoarea prezenta a acestei actiuni este:

a)     972;

b)     30 972;

c)      35 294.12;

d)     77 142,86;

e)     35 400.

Rezolvare:

Unde:

V - valoarea prezenta a actiunii;

Do - dividendul actiunii preferentiale;

k - rentabilitatea ceruta de actionari.

28.  O societate pe actiuni este total protejata impotriva inflatiei, rata de crestere a dividendelor nedepasind rata inflatiei. Profitul pe actiune estimat este de 3 000 u.m.. Valoarea prezenta a actiunii este de 70 000 u.m.. Rata anuala a inflatiei este de 7%. Profitul se repartizeaza integral.

Rata de rentabilitate asteptata de investitori este:

a)     12%;

b)     11%;

c)      15%;

d)     20%;

e)     22%.   

Rezolvare:

Unde:

C - valoarea prezenta a actiunii;

D1 - dividendul in anul curent;

g - rata de crestere a dividendului, care in cazul nostru este egala cu rata inflatiei;

k - rata de rentabilitate asteptata de investitor.

29.  O societate pe actiuni isi majoreaza capitalul social prin incorporarea a 250000 u.m. din rezervele sale. Valoarea nominala a actiunii este de 100 u.m. Pentru 4,2 actiuni vechi se distribuie gratuit o actiune noua. Cursul bursier al actiunilor la data incorporarii rezervelor este de 110 u.m. Numarul de actiuni dividend primite de un actionar care detinea 420 actiuni inainte de majorarea capitalului social, valoarea teoretica a dreptului de atribuire si dividendul aferent unei actiuni comune sunt:

a) 100; 25,6; 24,13;

b) 35; 15,3; 13,33;

c) 100; 21,15; 23,81;

d) 33; 13,61; 12,44;

e) 100; 21,85; 23,97.

Rezolvare:

Unde:

Nad - numarul de actiuni dividend primite de actionar;

Nd - numarul de actiuni detinute de actionar inainte de majorare;

s - numarul de actiuni vechi pentru care se atribuie o actiune noua;

N - numarul de actiuni emise de societate inainte de majorare;

n - numarul de actiuni cu care se majoreaza capitalul social;

Da - valoarea teoretica a dreptului de atribuire;

D - dividendul aferent unei actiuni comune.

30.  O societate pe actiuni cu un capital social reprezentat de 20 000 de actiuni a 4 000 u.m. valoare nominala si a carei capitalizare bursiera este de 80 000 000u.m., majoreaza capitalul social cu suma de 8 000 000 u.m.ca urmare a deciziei Adunarii Generale a Actionarilor, prin cresterea valorii nominale a tuturor actiunilor aflate in circulatie.

Dupa operatiunea de majorare valoarea nominala a actiunii si capitalul social  sunt:

a)     6 000 u.m. ; 84 000 000 u.m.;

b)     4 400 u.m. ; 88 000 000 u.m.;

c)      5 600 u.m. ; 84 000 000 u.m.;                         

d)     6 200 u.m. ; 75 000 000 u.m.;

e)     6 000 u.m. ; 99 000 000 u.m..                       

Rezolvare:

Unde:

CS₀ - capitalul social inainte de majorare;

N - numarul de ectiuni emise de societate;

VN₀ - valoarea nominala a actiunii inainte de majorare;

ΔCS - majorarea de capital social;

VN₁ - valoarea nominala a actiunii dupa majorare;

CS₁ - capitalul social dupa majorare.

31.  Profitul net inregistrat de o societate pe actiuni este  de 150 u.m. pe actiune, cursul bursier al actiunii fiind de 3 200 u.m.. Rata anuala de crestere a beneficiului este de 20%. Actiunea va inregistra peste 5 ani un curs de 13 ori mai mare decat profitul.

Cursul bursier al actiunii dupa 5 ani va fi:

a)     4 260,18 u.m.;

b)     5 320,3 u.m.;

c)      3 712,93 u.m.;

d)     4 450,65 u.m.;

e)     4 855,5 u.m..  

Rezolvare:

Cn = 13 * Ppan

Ppan = Ppa_o(1+g)ⁿ = 150(1+0,2)⁵ = 150 * 2,49 = 373,5

Cn = 13 * 373,5 = 4855,5

Unde:

Cn - cursul dupa "n" ani;

Ppan - profitul pe actiune dupa "n" ani;

Ppa_o - profitul pe actiune in anul curent;

g - rata de crestere a profitului.

32.  O societate pe actiuni isi majoreaza capitalul social prin incorporarea a 300000 u.m. din rezervele sale. Valoarea nominala a actiunilor este 150 u.m.. Pentru 6 actiuni vechi se distribuie gratuit o actiune noua. Cursul bursier al actiunilor la data incorporarii rezervelor este 200 u.m. Numarul actiunilor dividend primite de un actionar care detinea 300 de actiuni comune inaintea incorporarii in cadrul societatii, valoarea teoretica a dreptului de atribuire si dividendul aferent unei actiuni comune sunt:

a)     13,33 ; 33 ; 14,12;

b)     43 ; 30,33 ; 16;

c)      30 ; 20 ; 13,33;

d)     50; 28,57;25;

e)     41 ; 33; 14,12.

Rezolvare:

Unde:

Nd - numarul de actiuni dividend primite de actionar;

Na - numarul de actiuni detinute de actionar inainte de majorarea capitalului social;

s - coeficientul de subscriere;

N - numarul de actiuni inainte de majorarea capitalului social;

n - numarul de actiuni nou emise;

Da - valoarea dreptuli de atribuire;

C - cursul bursier din momentul majorarii capitalului social;

D - dividendul aferent unei actiuni comune;

VN - valoarea nominala.

33.  Pentru o actiune rata de distributie a dividendului este de 43%, cursul de piata este de 3500 u.m., iar dividendul pe actiune este de 850 u.m. Valoarea coeficientului PER este de:

a) 1,77;

b) 1,69;

c) 2,14;

d) 2,24;

e) 1,5.

Rezolvare:

d = D/Ppa => Ppa = D/d = 850/0.43 = 1976.74

PER = C/Ppa = 3500/1976.74 = 1.77

Unde

d - rata de distributie a dividendului;

D - dividendul;

Ppa - profitul pe actiune;

C - cursul actiunii.

34.  Valoarea intrinseca a unei actiuni reprezinta:

a)     raportul dintre activul net si numarul de actiuni;

b)     raportul dintre profitul net si numarul de actiuni;

c)      raportul dintre capitalul social si numarul de actiuni;

d)     raportul dintre activul net corectat si numarul de actiuni;

e)     raportul dintre cursul actiunii si valoarea nominala.

35.  Pretul de achizitie al unei actiuni preferentiale neparticipative este egal cu valoarea nominala si este de 1 300 u.m.,privilegiul de dividend anual fiind de 14%.Se estimeaza un curs bursier dupa trei ani la 1 600 u.m.moment in care se va vinde aceasta  actiune, dupa incasarea dividendului. Rata dobanzii pietei in acesta perioada este stabila si este de 16%.

Valoarea actualizata neta  a titlului si castigul viitor net neactualizat vor fi:

a)     1446,16 u.m.; 912,5 u.m.;

b)     133.804 u.m.; 846 u.m.;

c)      350 u.m.; 562,5 u.m.;

d)     135.75 u.m.; 897 u.m.;

e)     194,5 u.m.; 915 u.m..

Rezolvare:

V_a = 408.752 + 1025.052 = 1433.804

V_{a neta} = V_a - V_achiz = 1433.804 - 1300 = 133.804

Castigul viitor net neactualizat = V_vanz - V_achiz + 3*D = 1600-1300 + 3*182 = 846

Unde:

Va - valoarea actuala a titlului financiar;

Di - dividendul actiunii;

r_d - rata dobanzii pietei;

i - numarul de ani de detinere a actiunii;

Vn - valoarea actiunii in momentul vanzarii;

d - rata dividendului pentru actiunea preferentiala sau privilegiul de dividend;

VN - valoarea nominala a actiunii;

Vachiz - valoarea de achizitie a actiunii.

36.  Se estimeaza ca in urmatorii 5 ani o actiune genereaza urmatoarele fluxuri financiare pentru posesor: primul an 125 u.m.; al II-lea an 115 u.m.; al III-lea an 145 u.m.; al IV-lea an 134 u.m.; al V-lea an 190 u.m. Rentabilitatea ceruta de piata este de 14%. Valoarea actuala a actiunii este de:

a)     473,99 u.m.;

b)     476,42 um.;

c)      520,345 u.m.;

d)     487,456 u.m.;

e)     386,425 u.m.

Rezolvare:

Unde:

Di - dividendul in anul "i";

k - rentabilitatea ceruta de piata;

V - valoarea actuala a actiunii.

37.  O societate comerciala pe actiuni are capitalul social de 10 000 000 u.m. Dividendul brut acordat este de 700 u.m. Se prognozeaza o crestere anuala constanta a dividendului de 10%. Rata rentabilitatii cerute de piata este de 14%. Impozitul pe dividend este de 16%. Cursul actiunii este de:

f)       14 250 u.m.;

g)      15 700 u.m.;

h)      16 170 u.m.;

i)        16 320 u.m.;

j)        13 700 u.m..

Rezolvare:

Unde:

Do - dividendul net din anul anterior;

Dbo - dividendul brut din anul anterior;

Id - impozitul pe dividend;

g - rata de crestere a dividendului;

k - rentabilitatea ceruta de piata;

C - cursul actiunii.

38.  Un investitor a cumparat 100 000 actiuni cu 5 000 u.m./actiune si le-a revandut cu 5 600 u.m./actiune. Dividendul/actiune incasat a fost de 700 u.m.. Performanta anuala a investitiei este:

a)     15%;

b)     0%;

c)      145%;

d)     26%;

e)     34,61%.

Rezolvare:

Unde:

η - randamentul investitiei (performanta anuala a investitiei);

Co - cursul de cumparare al actiunii;

C1 - cursul de vanzare al actiunii;

D - dividentul produs de actiunea respectiva.

39.  O actiune genereaza  in urmatorii cinci ani dividendele: 250 u.m/actiune in primul an, 325 u.m./actiune in al doilea an, 430u.m./actiune in al treilea an, 385 u.m./actiune in al patrulea an si 315 u.m./ actiune in anul cinci. Rentabilitatea ceruta de piata este de 15%.

Valoarea actuala a fluxurilor generate de actiune este:

a)     1 023,35;

b)     2 145;

c)      1 122,518;

d)     1 205,325;

e)     1 452,14.        

Rezolvare:

Unde:

Va - valoarea actuala a actiunii calculata pe baza fluxului de numerar generat;

Di - dividendul in anul "i";

k - rentabilitatea ceruta de piata sau coeficientul de actualizare a fluxului de numerar;

40.  Se anticipeaza un profit pentru actiunea societatii "X" de 700 u.m. pentru anul urmator. Rata de distribuire a dividendelor este de 70%. Analistii titlurilor societatii "X", anticipeaza o crestere a beneficiului de 5% pentru anii urmatori. Rata de randament sperata de investitori este de 8%.

Cursul actiunii este:

a)     16333,33 u.m.;

b)     16425,15 u.m.;

c)      17000 u.m.;

d)     16725,05 u.m.;

e)     8025 u.m..

Rezolvare:

Unde:

C - cursul actiunii;

D1 - dividendul anticipat pentru anul urmator;

P1 - profitul net anticipat pentru anul urmator;

d - rata de distribuire a dividendelor.

41.  Profitul net total distribuit actionarilor societatii "X" este de 1 300 000 lei. Dividendele preferentiale fixe  distribuite actionarilor preferentiali sunt de 350 000 lei. Numarul actiunilor comune ale firmei este de 3 000. Numarul actiunilor preferentiale este de 2 000. Procentul de participativitate al actiunilor preferentiale este de 30%. Dividendul pe o actiune preferentiala cuvenit actionarului privilegiat va fi:

a)     190 u.m.;

b)     205,45 u.m.;

c)      254,17 u.m.;

d)     313,4 u.m.;

e)     380 u.m..        

Rezolvare:

Unde:

Dc - dividendul aferent unei actiuni comune;

Pnr - profitul net repartizat;

Df - dividendul fix aferent actiunilor preferentiale;

Nc - numarul de actiuni comune emise de societate;

Np - numarul de actiuni preferentiale participative emise de societate;

cp - coeficientul de participare a actiunilor preferentiale participative la distributia finala a dividendelor;

Dp - dividendul total aferent actiunilor preferentiale participative.

42.  Coeficientul PER al actiunii unei societati pe actiuni este 14.7. Rata de crestere a beneficiului pe actiune  este de 21%, iar rata de randament a pietei inregistrata la obligatiunile pe termen lung este de 5,3%.

Numarul de ani in care se recupereaza investitia in aceasta actiune este:

a)    7;

b)    7,8;

c)     8;

d)    7.34;

e)    6,9.

Rezolvare:

Unde:

TR - perioada de recuperare a investitiei in actiunea respectiva;

g - rata de crestere a beneficiului pe actiune;

r - rata de randament a pietei inregistrata la obligatiunile pe termen lung.

43.  societate comerciala are rata de rentabilitate a capitalului propriu de 30%. Daca se reinvesteste 20% din profit, rata de crestere a dividendului este de:

a)     12%;

b)     6%;

c)      7%;

d)     10%;

e)     9,2%.

Rezolvare:

Consideram CP1= 1000 => P1=CP1*30%=1000*0.3=300

D1=80%*P1=0.8*300=240

CP2=CP1+0.2*P1=1000+0.2*300=1060

P2=CP2*30%=1060*0.3=318

D2=80%*P2=0.8*318=254.4

D2/D1=254.4/240=1.06 => rata de crestere a dividendului este de 6%

Sau

Unde:

CP1 - capitalul propriu in primul an;

CP2 - capitalul propriu in anul al II-lea;

Rl2 - rezervele legale in anul al II-lea;

P1 - profitul in primul an;

P2 - profitul in anul al II-lea;

D1 - dividendul in primul an;

D2 - dividendul in anul al II-lea.

44.  Despre dreptul de atribuire nu se poate afirma ca:

a)     se calculeaza cand se distribuie dividende sub forma actiunilor gratuite;

b)     nu poate fi negociat de vechiul actionar daca acesta prefera sa detina lichiditati in locul actiunilor gratuite;

c)      valoarea sa teoretica se stabileste ca produs intre cursul actiunilor vechi si raportul dintre numarul actiunilor dividend si numarul total al actiunilor comune, vechi si noi;

d)     se comporta ca un produs bursier ce deriva din majorarea capitalului social;

e)     valoarea sa de piata se situeaza in jurul valorii teoretice.

45.  Curba mediilor mobile da semnal de vanzare daca:

a)     curba cursului real al actiunii, aflata pe un trend descrescator intersecteaza curba mediilor mobile

b)     curba cursului real al actiunii, aflata pe un trend descrescator isi modifica trendul la limita curbei mediilor mobile;

c)      curba cursului real intersecteaza curba mediilor mobile si ia o valoare superioara celei din urma;

d)     curba cursului real al actiunii, aflata pe un trend crescator intersecteaza curba mediilor mobile;

e)     nu poate oferi un semnal de vanzare.        

46.  In analiza tehnica a actiunilor, configuratia cap-umeri inversata:

a)     indica un semnal de cumparare;

b)     indica un semnal de vanzare;

c)      nu poate anticipa cursul;

d)     se formeaza pe parcursul a 2-3 saptamani;

e)     se formeaza pe parcursul a 2-3 ani.

47.  Canalul de trend:

a)     daca este strapuns de curs prin partea inferioara este un moment optim pentru cumpararea titlurilor;

b)     ascendent strapuns de curs prin partea inferioara semnifica schimbarea tendintei;

c)      daca este strapuns de curs prin partea inferioara indica oportunitatea vanzarii acelui titlu;

d)     se caracterizeaza prin miscarea cursului bursier intre doua trepte;

e)     are ca limita inferioara dreapta suport.

Care afirmatie este falsa?

48.  Configuratia "in zig zag" specifica analizei tehnice a actiunilor:

a)     se obtine pe o durata de cateva luni;

b)     indica un semnal de vanzare la strapungerea dreptei suport; 

c)      indica un semnal de vanzare la strapungerea dreptei de rezistenta;

d)     specifica trendul actiunilor;

e)     nu poate anticipa cursul.

49.  In cazul analizei tehnice, configuratia triunghi:

a)     indica semnal de cumparare la iesirea cursului prin partea de sus a varfului triunghiului;

b)     indica semnal de cumparare la iesirea cursului prin partea de jos a varfului triunghiului;

c)      se formeaza pe o perioada de 2 saptamani;

d)     caracterizeaza evolutia previzibila a cursului;

e)     nu poate indica un semnal de cumparare sau vanzare.

Aplicatii propuse pentru rezolvare:

1.     In cazul unei actiuni preferentiale:

clauza de convertibilitate confera detinatorului dreptul de . .

clauza de rascumparare confera detinatorului dreptul de . .

clauza de cumulativitate confera detinatorului dreptul de . .

clauza de participare confera detinatorului dreptul de . .

clauza de returnabilitate confera detinatorului dreptul de . .

2.     In functie de faza ciclului de viata in care se afla, actiunile pot fi:

3.     Valoarea patrimoniala a unei actiuni se exprima prin:

4.     Valoarea de rentabilitate a unei actiuni se exprima prin:

5.     Analiza tehnica utilizeaza urmatoarele tipuri de reprezentari grafice:

6.        Un investitor  plaseaza 1 000 000 u.m. in actiuni ale unei societati care asigura o rata de crestere a dividendelor de 30%. Ultimul dividend distribuit pentru actiunile acestei societati a fost de 800 u.m./ actiune. Cursul bursier al actiunilor in momentul cumpararii este de 2 500 u.m. Randamentul acestei investitii va fi:

a)      35%;

b)      36%;

c)       41,6%;

d)      42,3%;

e)      33,33%.

Rezolvare:

7.        O societate pe actiuni cu un capital social reprezentat de 15 000 de actiuni a 5 000 u.m. valoare nominala si a carei capitalizare bursiera este de 90 000 000u.m., majoreaza capitalul social cu suma de 9 000 000 u.m.ca urmare a deciziei Adunarii Generale a Actionarilor, prin cresterea valorii nominale a tuturor actiunilor aflate in circulatie. Dupa operatiunea de majorare valoarea nominala a actiunii si capitalul social  sunt:

a)      6 000 u.m. ; 84 000 000 u.m.;

b)      5 600 u.m. ; 99 000 000 u.m.;

c)       5 600 u.m. ; 84 000 000 u.m.;               

d)      6 200 u.m. ; 75 000 000 u.m.;

e)      6 000 u.m. ; 99 000 000 u.m.. 

Rezolvare:

8.        Pretul de achizitie al unei actiuni preferentiale neparticipative este egal cu valoarea nominala si este de 1 250 u.m., privilegiul de dividend anual fiind de 15%.Se estimeaza un curs bursier dupa trei ani la 1 600 u.m.moment in care se va vinde aceasta actiune, dupa incasarea dividendului. Rata dobanzii pietei in acesta perioada este stabila si este de 16%. Valoarea actualizata neta a titlului si castigul viitor net neactualizat vor fi:

a)      1446,16 u.m.; 912,5 u.m.;

b)      196,16 u.m.; 912,5 u.m.;

c)       350 u.m.; 562,5 u.m.;

d)      1446,16 u.m.; 350 u.m.;

e)      187,5 u.m.; 156,9 u.m..

Rezolvare:

9.        Dividendul oferit de o actiune preferentiala neparticipativa este de 5 400 u.m.. Rentabilitatea ceruta de actionari este de 18%. Rata de crestere a profitului firmei este de 11%. Valoarea prezenta a acestei actiuni este:

a)      972;

b)      30 972;

c)       30 000;

d)      77 142,86;

e)      35 400.

Rezolvare:

10.     O societate comerciala pe actiuni are capitalul social de 10 000 000 u.m. Dividendul brut acordat este de 600 u.m. Se prognozeaza o crestere anuala constanta a dividendului de 10%. Rata rentabilitatii cerute de piata este de 14%. Impozitul pe dividend este de 10%. Cursul actiunii este de:

a)      14 250 u.m.;

b)      15 700 u.m.;

c)       14 850 u.m.;

d)      12 300 u.m.;

e)      13 700 u.m..

Rezolvare:

11.     Se estimeaza ca in urmatorii 5 ani o actiune genereaza urmatoarele fluxuri financiare pentru posesor: primul an 100 u.m.; al II-lea an 115 u.m.; al III-lea an 135 u.m.; al IV-lea an 154 u.m.; al V-lea an 180 u.m. Rentabilitatea ceruta de piata este de 12%. Valoarea actuala a actiunii este de:

a)      477,075 u.m.;

b)      476,42 um.;

c)       520,345 u.m.;

d)      487,456 u.m.;

e)      386,425 u.m.

Rezolvare:

12.     O societate comerciala are rata de rentabilitate a capitalului propriu de 20%. Daca se reinvesteste 40% din profit, rata de crestere a dividendului este de:

a)      12%;

b)      8%;

c)       7%;

d)      10%;

e)      9,2%.

Rezolvare:

13.     Un investitor a cumparat 100 000 actiuni cu 2 000 u.m./actiune si le-a revandut cu 2 600 u.m./actiune. Dividendul pe actiune incasat a fost de 300 u.m. Performanta anuala a investitiei este:

a)      15%;

b)      0%;

c)       145%;

d)      45%;

e)      34,61%.

Rezolvare:

14.     Rata de distribuire a dividendelor este 25%. Cursul de piata al actiunii este de 76000 u.m. iar dividendul pe actiune de 700 u.m.

Coeficientul PER este:

a)      27,14;

b)      108,57;

c)       2 800;

d)      2,714;

e)      10,857.

Rezolvare:

15.     Ultimul dividend incasat pentru actiunea comuna X a fost de 630 u.m. Rata de crestere a dividendului este de 22 %. Urmatorul dividend incasat pe o actiune comuna X  va fi ?

a)      630 u.m.;

b)      768,6 u.m.;

c)       608 u.m.;

d)      720 u.m.;

e)      745,3 u.m..

Rezolvare:

16.     O societate pe actiuni decide majorarea capitalului social, prin distribuirea a 2 000 de actiuni gratuite. Numarul vechilor actiuni era la data majorarii egal cu 15 000.

Situatia inaintea majorarii de capital :

Pierderea din valoarea actiunii datorata majorarii si valoarea  bilantiera dupa majorare sunt:

a)      17,26 ; 129,4;

b)      20,12 ; 312,2;

c)       18,35 ; 146,66;

d)      18,7 ; 225;

e)      18,80 ; 146,66.

Rezolvare:

17.     Coeficientul PER al actiunii unei societati pe actiuni este 15,2. Rata de crestere a beneficiului pe actiune  este de 24%, iar rata de randament a pietei inregistrata la obligatiunile pe termen lung este de 8,3%.

Numarul de ani in care se recupereaza investitia in aceasta actiune este:

a)      7;

b)      7,8;

c)       8;

d)      8,6;

e)      6,9.

Rezolvare:

18.     O societate pe actiuni a reinvestit 75% din profitul net de 300 000 000 lei. Impozitul pe profit este de 25%. Rata de distribuire a dividendelor si profitul brut sunt:

a)      15% ; 340 000 000;

b)      35% ; 375 000 000;

c)       25% ; 400 000 000;

d)      10% ; 400 000 000;

e)      25% ; 375 000 000.

Rezolvare:

19.     Profitul net al unei societati pe actiuni este de 300 000 000 u.m. Numarul actiunilor in circulatie ale firmei este de 30 000. Pretul de piata al acestei  actiuni este de 25 000 u.m.

Coeficientul  PER este:

a)      33.33%;

b)      2,5;

c)       33,33;

d)      2,5%;

e)      25.

Rezolvare:

20.     O societate pe actiuni decide majorarea capitalului social prin incorporarea din rezerve, distribuind  actiuni gratuite actionarilor sai. Actionarul "A" detinea 400 actiuni comune inaintea distribuirii actiunilor dividend. Valoarea nominala a actiunilor firmei este 2 000 u.m./actiune. Numarul actiunilor dividend primite de actionarul "A" este de 30 AD.

Dividentul aferent unei actiuni comune va fi:

a)      6 u.m.;

b)      175 u.m.;

c)       26,66 u.m.;

d)      80 u.m.;

e)      150 u.m..

Rezolvare:

21.     O societate comerciala cu capitalul social de 250 milioane a obtinut un profit net de 400 milioane, din care a reinvestit 240 milioane. Care este rata de repartizare a profitului:

a)      40%;

b)      7,8%;

c)       20%;

d)      12%;

e)      15%.

Rezolvare:

22.     O actiune genereaza  in urmatorii cinci ani dividendele: 300 u.m/actiune in primul an, 345 u.m./actiune in al doilea an, 397 u.m./actiune in al treilea an, 456 u.m./actiune in al patrulea an si 525 u.m./ actiune in anul cinci. Rentabilitatea ceruta de piata este de 18%.

Valoarea actuala a fluxurilor generate de actiune este:

a)      2 023;

b)      2 145;

c)       1 208;

d)      1 205;

e)      1 452.      

Rezolvare:

23.     Se anticipeaza un profit pentru actiunea societatii "X" de 600 u.m. pentru anul urmator. Rata de distribuire a dividendelor este de 50%. Analistii titlurilor societatii "X", anticipeaza o crestere a beneficiului de 8% pentru anul urmator. Rata de randament sperata de investitori este de 13%.

Cursul actiunii este:

a)      6000 u.m.;

b)      9000 u.m.;

c)       7000 u.m.;

d)      6725 u.m.;

e)      8025 u.m..

Rezolvare:

24.     Majorare de  capital de la 4 000 la 6 000 de actiuni. Conditiile emisiunii sunt :

Valoarea nominala a unei actiuni este 350 u.m.

Prima de emisiune  pe actiune este 25 u.m.

Cursul bursier al actiunilor vechi inainte de majorare este 450 u.m.

Cursul bursier al dreptului de subscriere este 30 u.m.

Pretul platit de un actionar nou pentru o actiune nou  emisa va fi:

a)      375 u.m.;

b)      435 u.m.;

c)       475 u.m.;

d)      425u.m.;    

e)      445 u.m..

Rezolvare:

25.     Profitul net total distribuit actionarilor societatii "X" este de 1 700 000 lei. Dividendele preferentiale fixe  distribuite actionarilor preferentiali sunt de 570 000 lei. Numarul actiunilor comune ale firmei este de 4 000. Numarul actiunilor preferentiale este de 3 000. Procentul de participativitate al actiunilor preferentiale este de 50%. Dividendul pe o actiune preferentiala cuvenit actionarului privilegiat va fi:

a)      190 u.m.;

b)      205,45 u.m.;

c)       292,73 u.m.;

d)      313,4 u.m.;

e)      380 u.m..

Rezolvare:

26.     Societatea comerciala "X" a inregistrat in exercitiul financiar anterior un profit net de 800 mil. lei. Sunt in circulatie 1 mil. de actiuni comune si 1 mil. de actiuni preferentiale. Dividendul anual platit pentru o actiune preferentiala este de 100 lei/actiune. In aceste conditii dividendul pentru o actiune comuna este:

a)      400 lei/actiune;

b)      600 lei/actiune;

c)       800 lei/actiune;

d)      700 lei/actiune;

e)      750 lei/actiune.

Rezolvare:

27.     O societate comerciala are un capital social de 30 milioane compus din 20000 actiuni comune. Conform bilantului rezervele legale ale societatii sunt de 36 milioane, datoriile pe termen lung sunt de 40 milioane, iar datoriile pe termen scurt de 14 milioane. AGA hotaraste emiterea a 10000 de actiuni la pretul de 2500 lei/actiune. Care va fi valoarea contabila a actiunii dupa realizarea emisiunii:

a)      3033,33;

b)      1500;

c)       2500;

d)      3000;

e)      4833,33.

Rezolvare:

28.     O societate pe actiuni isi majoreaza capitalul social prin incorporarea a 200 000 u.m. din rezervele sale.Valoarea nominala a actiunilor este 100 u.m.. Pentru 7,5 actiuni vechi se distribuie gratuit o actiune noua.Cursul bursier al actiunilor la data incorporarii rezervelor este 120 u.m. Numarul actiunilor dividend primite de un actionar care detinea 250 de actiuni comune inaintea incorporarii in cadrul societatii, valoarea teoretica a dreptului de subscriere si dividendul aferent unei actiuni comune sunt:

a)      13,33 ; 33 ; 14,12;

b)      43 ; 30,33 ; 16;

c)       30 ; 20 ; 13,33;

d)      33 ; 14,12 ; 13,33;

e)      41 ; 33; 14,12

Rezolvare:

29.     Un investitor investeste pe o perioada de un an in actiunea firmei "X" care cunoaste o dezvoltare constanta. Ultimul dividend distribuit de firma a fost de 2 000 u.m. Pretul de vanzare previzionat este de 30 000 u.m. Rata de crestere a dividendului este de 20%, iar rentabilitatea ceruta de piata de 28%.

Valoarea prezenta a acestei actiuni este:

a)      25 312,5 u.m.;

b)      25 000 u.m.;

c)       24 589,2 u.m.;

d)      25 412.12 u.m.;

e)      24 829 u.m..

Rezolvare:

30.     Se obtine o rentabilitate a capitalului investit de 24,4% ca efect al investirii a 40% din profitul net. Rentabilitatea investitiei asteptata de actionarii acestei societati este de 20%.

In aceste conditii raportul pret al actiunii/profit generat de actiune va fi:

a)     9,76;

b)     2,99;

c)      6,43;

d)     5,25;

e)     7,83.

Rezolvare:

31.  O societate pe actiuni isi majoreaza capitalul social prin incorporarea a 200000 u.m. din rezervele sale. Valoarea nominala a actiunii este de 100 u.m. Pentru 7,5 actiuni vechi se distribuie gratuit o actiune noua. Cursul bursier al actiunilor la data incorporarii rezervelor este de 120 u.m. Numarul de actiuni dividend primite de un actionar care detinea 350 actiuni inainte de majorarea capitalului social, valoarea teoretica a dreptului de atribuire si dividendul aferent unei actiuni comune sunt:

a)      33; 14,12; 15,43;

b)      35; 15,3; 13,33;

c)       46; 14,12; 13,33;                     

d)      33; 13,61; 12,44;

e)      33; 13,61; 14,44.

Rezolvare: