Mecanismul de finantare a deficitului bugetar

La inceputul anului t+1 autoritatile financiare pot intreprinde urmatoarele actiuni:

(1) pot creste oferta de bani de la M(t) la M(t+1);

(2) pot creste valoarea bonurilor de tezaur de la F_sg(t) la F_sg(t+1);

(3) pot creste valoarea obligatiunilor guvernamentale aflate in posesia sectorului privat de la F_lg(t) la F_lg(t+1);

(4) pot reduce cantitatea de bani imprumutata sectorului privat de la F_p(t) la F_p(t+1) .

Suma acestor patru elemente trebuie sa fie egala cu deficitul bugetar guvernamental de la inceputul anului t+1:

B = DM+DF_sg+DF_lg-DF_p ,

unde s-a notat DM=M(t+1)-M(t) si, similar pentru celelalte elemente.

Putem scrie DF_lg ca fiind:

DF_lg=F_lg(t+1)- F_lg(t)=[ F_lg(t+1)*i_lg(t+1)- F_lg(t)*i_lg(t)]*1/ i_lg(t+1)+ F_lg(t)* i_lg(t)[1/ i_lg(t+1)+1/ i_lg(t)]

Primul element din dreapta egalului reprezinta cresterea numarului de obligatiuni in cursul anului t inmultita cu pretul unei obligatiuni pe piata la inceputul anului t+1(definind o obligatiune ca fiind o promisiune de a plati 1$ pe an). Practic arata cantitatea de bani folosita pentru a finanta cheltuieli guvernamentale.

Cel de-al doilea element reprezinta cresterea intre inceputul anului t si inceputul anului t+1 a valorii obligatiunilor deja existente la inceputul anului t, deci masoara sporul de capital datorat detinerii in proprietate a obligatiunilor guvernamentale. Deficitul bugetar brut va include si aceasta apreciere a capitalului incorporat in obligatiunile existente pe piata. Dobanda la datoria guvernamentala plus sporul de capital ce trebuiesc platite la inceputul anului t+1 pentru obligatiunile existente la inceputul anului t este:

F_lg(t)*i_lg(t)+ F_lg(t)*i_lg(t)[1/ i_lg(t+1)-1/ i_lg(t)]= F_lg(t)[i_lg(t)+( i_lg(t)- i_lg(t+1)/ i_lg(t+1)]=

F_lg(t)*(t) venitul obligatiunilor guvernamentale incluzandu-se dobanda si sporul de capital.

Cauzele cresterii valorii datoriei nete sau deficitului bugetar sunt:

a.) cresterea cheltuielilor guvernamentale cu bunuri si servicii ;

b.) plata efectuata de guvern cu dobanzile catre sectorul privat si aprecierea valorii datoriei existente;

c.) cresterea cheltuielilor transferabile catre salariati si detinatorii de propritate;

d.)scaderea taxelor si impozitelor percepute de catre guvern salariatilor si detinatorilor de proprietate.

In fig. este reprezentat subsistemul pietei monetare (acoperirii deficitului bugetar).Liniile 1, 2 si 3 arata contributia cheltuielilor guvernamentale cu bunurile si serviciile la formarea deficitului bugetar.

Dobanda platita de guvern catre sectorul privat incluzand dobanda la bonurile de tezaur ( F_sg) plus dobanda si sporul de capital la obligatiunile guvernamentale ( F_lg) minus plata dobanzii catre banci de catre sectorul privat (- F_p) sunt reprezentate de liniile 4,5,6,7,8 si 9. Efectul total al acestor plati de dobanda asupra deficitului bugetar este aratat de linia 10.

Liniile 11, 12 arata efectul platilor transferabile asupra deficitului bugetar, iar 13,14 arata cum venitul provenind din impozite si taxe reduce deficitul.

Linia 15 arata faptul ca un deficit bugetar neacoperit se acumuleaza in datoria publica(R).

Din balanta consolidata a autoritatilor financiare stim ca:

M = F_p + R - F_sg - F_lg,

aceasta relatie de identitate fiind aratata de liniile 16,17,18 si 19, iar linia 20 arata ca intre cantitatea de bani emisa catre sectorul privat si deficitul bugetar exista un efect proportional negativ.

Se observa ca se formeaza o bucla feed-back negativa ce prezinta urmatorul efect de transmisie:

M=> B=> R=> M