INCERTITUDINEA SI RISCUL IN INVESTITII

1) Riscul in procesul investitional

Riscurile concrete care influenteaza procesul investitional si desigur decizia manageriala pentru investitii sunt:

riscul creditului (finantarii), care ar putea sa nu fie rambursat in intregime (cu consecinte grave, de pierdere a proprietatilor gajate, sau la termenele scadente, cu riscul cresterii costului capitalului imprumutat);

riscul fluxului de numerar (cash flow-ului), care ar putea sa nu fie realizat prin corelatie cu celelalte riscuri (organizationale, de piata, de mediu etc.)

riscul ratei dobanzii, care poate fluctua in sensul iesirii din limitele previziunilor;

riscul cursului de schimb valutar (cand investitia se refera la importuri de echipamente, sau cand investitia va fi utilizata pentru productie destinata exportului;

levierul financiar (reflecta raportul dintre capital si datorii si care depinde de optiunea actionarilor sau a proprietarilor de capital);

levierul operational (reflecta raportul cheltuielilor variabile in cifra de afaceri).

2) Criterii economice de analiza a riscului in proiectele de investitii

Principalele metode utilizate in analiza riscurilor si incertitudinii sunt:

Criteriul Bayes- Laplace

Criteriul maximizarii

Criteriul Maximax

Criteriul Hurwics

Criteriul minimizarii sau maximizarii regretelor

1. Criteriul Bayes - Laplace

Sa se determine care proiect de investitii este mai sigur, considerind capacitatile de productie a trei proiecte q₁, q₂ si q₃ pentru diferite cereri (comenzi) de produse si profitul adus de vanzarea acestora P₁, P₂ si P₃, precum si probabilitatea de cerere (risc) pentru fiecare din aceste produse de 50% (tabel 1).

Tabel 1

Multiplicand profitul aferent fiecarui proiect si produs cu coeficientul de oportunitate (inversul riscului) se obtin rezultatele din tabelul 2.

Tabel 2

Prin urmare, analizand rezultatele obtinute in tabelul 2 s-ar putea aprecia ca proiectul de investitii 3 ar fi cel mai avantajos, deoarece permite obtinerea celui mai mare profit la acelasi nivel al riscului.

2. Criteriul maximizarii

Considerand datele din tabelul 1, investitorul va lua in considerare minimum de profit ce se poate obtine cu fiecare proiect (tabel 3).

Tabel 3

Desigur ca va alege proiectul 1, care-i aduce profitul maxim.

3. Criteriul Maximax

Considerand datele din tabelul 1, investitorul va selecta variantele in care va obtine un profit maxim (tabel 4).

Tabel 4

Comparand rezultatele, investitorul va alege proiectul 3.

4. Criteriul Hurwicz

Utilizand datele din tabelul 1 se vor alege variantele de proiecte de investitii care aduc un profit maxim atat in conditii de risc maxim, pentru care scorul va fi de 0,25-0,35, cat si in conditii de risc minim, pentru care scorul va fi de 0,65-0,75 (tabel 5).

Tabel 5

Comparand rezultatele, investitorul va alege proiectul 3.

5. Criteriul minimizarii sau maximizarii regretelor

Utilizand datele din tabel 1 si urmand pasii de lucru mentionati, se obtin urmatoarele rezultate:

Pasul 1: pentru cererea de produs P1 profitul maxim este 1000.

Pasul 2: pentru cererea de produs P1, diferentele fata de celelalte variante de proiecte sunt:

1000-1000 = 0; 1000-80 = 920 ;1000 - 950 = 50; pentru celelalte cereri se determina diferentele in mod similar.

Pasul 3: Matricea regretelor (tabel 6)

Pasul 4: Selectarea regretului maxim (tabel 6, ultima coloana)

Tabel 6

Pasul 5: Din analiza rezultatelor obtinute, investitorul va alege varianta 3, care ii va oferi cel mai mic profit pierdut cu aferent regretului maxim.

6. Metoda pragului de rentabilitate

O firma producatoare de rasini achizitioneaza un reactor modern cu o durata de functionare eficienta de 12 ani, in valoare de 120.000 Euro. Se preconizeaza in primul an obtinerea unui venit anual din vanzari de 60.000 Euro. Cheltuielile necesare anuale sunt: materiile prime, materiale 25.750 euro, manopera directa 4.250 euro, energie electrica 8.500 euro, cheltuieli generale 16.000 Euro. Sa se determine pragul de rentabilitate pentru primul an de exploatare.

Pragul de rentabilitate este 54496 Euro, sau 97% din cifra de afaceri previzionata, deci activitatea asigura realizarea de profit, dar cu un grad ridicat de risc.

Raspundeti la intrebari!

1. Care sunt principalele  metodele de determinare a riscului in procesul investitional?
2. In ce consta criteriul Hurwicz de determinare a riscului unei investitii?
3. Calculati pragul de rentabilitate pentru un obiectiv de investitii in care cheltuielile fixe reprezinta 45% din total cheltuieli, cifra de afaceri este de 12,000 RON si total cheltuieli reprezinta 92% din cifra de afaceri.