Analiza cash-flow-urilor in vederea evaluarii firmei

Analiza cash-flow-urilor in vederea evaluarii firmei

Variatia disponibilitatilor banesti stabilita prin analiza dinamica a fluxului de trezorerie reflecta modificarea soldului trezoreriei, indicator relevant pentru actionari si creditori.

Trezoreria permite aprecierea performantelor intreprinderiii, cu un rol strategic privind modul de formare si utilizare. Degajarea trezoreriei sau a cash-flow-urilor ne da informatii despre: pozitia strategica a intreprinderii in raport cu produsele sale sau cu pietele de desfacere, cu concurentii actuali si potentiali, cu contrangerile existente.

Cash-flow-ul poate fi analizat dupa urmatoarele formule:

Anul 2002 inregistreaza urmatoarele cash-flow-uri la nivelul firmei:

1.    CF de gestiune = PN + amortizari + dobanzi

= -1178698+ 166866 + 0= -1011832 mii ROL

2.     CF de exploatare = EBIT - impozit pe profit + amortizari

= -1181908- 0+ 166866= -1015042mii ROL

3.     CF disponibil (dupa origine) = CF de gestiune - (∆imobilizari + ∆NFR)

= -1011832 - (408335- 2849881)=

= -3453378 mii ROL

4.     CF disponibil (dupa destinatie) = CF actionari + CF creditori

CF actionari = PN - ∆capitaluri proprii

= -1178698- 2595165= 1225125 mii ROL

CF creditori = dobanzi - ∆datorii financiare

= 0- (-1178698) = 1178698mii ROL

CF disponibil (dupa destinatie) = 1225125+ 1178698= 2403823 mii ROL

La nivelul anului 2003 avem urmatoarele rezultate ale cash-flow-urilor:

1.    CF de gestiune = PN + amortizari + dobanzi

= 16944+ 166253 + 0= 183197 mii ROL

3.     CF de exploatare = EBIT - impozit pe profit + amortizari

= 80811- 65628+ 166253= 181436mii ROL

4.     CF disponibil (dupa origine) = CF de gestiune - (∆imobilizari + ∆NFR)

= 183197- (4596517- 4602639)=

= 177075 mii ROL

5.     CF disponibil (dupa destinatie) = CF actionari + CF creditori

CF actionari = PN - ∆capitaluri proprii

= 80811- 4589570= -4508759 mii ROL

CF creditori = dobanzi - ∆datorii financiare

= 0- (-811398) = 811398mii ROL

CF disponibil (dupa destinatie) = -4508759+ 811398= - 3697361 mii ROL

Cash-flow-urile aferente anului 2004 au urmatoarele valori:

1.    CF de gestiune = PN + amortizari + dobanzi

= 5965+ 206504 + 0= 212469 mii ROL

1.     CF de exploatare = EBIT - impozit pe profit + amortizari

= 37273- 36997+ 206504= 206780 mii ROL

2.     CF disponibil (dupa origine) = CF de gestiune - (∆imobilizari + ∆NFR)

= 212469- (173051 + 5311123) =

= -5271705 mii ROL

3.     CF disponibil (dupa destinatie) = CF actionari + CF creditori

CF actionari = PN - ∆capitaluri proprii

= 5965- 5965= 0 mii ROL

CF creditori = dobanzi - ∆datorii financiare

= 0- 265330 =- 2653305mii ROL

CF disponibil (dupa destinatie) = 0- 265330= -265330 mii ROL

Anul 2005 prezinta urmatoarele rezultate ale cash-flow-urilor:

1.     CF de gestiune = PN + amortizari + dobanzi

= 170380+ 23467+ 0= 193847 RON

2.     CF de exploatare = EBIT - impozit pe profit + amortizari

= 181815- 11584+ 23467= 193698 RON

3.     CF disponibil (dupa origine) = CF de gestiune - (∆imobilizari + ∆NFR)

= 193847- (102- 185799)

= 379544 RON

4.     CF disponibil (dupa destinatie) = CF actionari + CF creditori

CF actionari = PN - ∆capitaluri proprii

=170380- 170380= 0 RON

CF creditori = dobanzi - ∆datorii financiare

= 0- (-104976)= 104976RON

CF disponibil (dupa destinatie) = 0 + 104976= 104976RON

INTERPRETARE

Cash-flow-ul disponibil este pozitiv deci firma are o activitate eficienta, dispune de lichiditati si nu se pune problema insolvabilitatii.

Dupa origine cash-flow-ul disponibil indica posibilitatea de acoperire a cresterii economice si posibilitatea de remunerare pentru capitalul propriu si cel imprumutat.

In timp marimea cash-flow-ul disponibil este pozitiva si crescatoare, firma are posibilitatea sa isi finanteze investitiile (strategice si de exploatare) pe baza trezoreriei degajate din activitatea de exploatare si va reusi sa ramburseze o parte din credite fara sa apeleze la noi resurse externe.

Cash-flow-ul de exploatare ofera informatii referitoare la performanta firmei concretizata printr-un excedent de lichiditate sau informatii referitoare la vulnerabilitatea ei in absenta unei trezorerii disponibile. In acest caz, operatiile de exploatare, in loc sa degajeze trezoreria utilizeaza sau consuma trezoreria. In acasta situatie firma nu va mai avea capacitatea  de a face fata nivelului de finantare si nu mai are posibiliatetea de a-si autofinanta activitatea, cresterea economica, si nu va putea rambursa dobanda, ratele scadente, nu va putea plati dividende si impozite.

Pe termen lung este o situatie grava, consecinta unei rentabilitati economice insuficiente sau poate fi rezultatul unei politici nejustificative in domeniul finantarii activitatii firmei.

Analiza se poate realiza si in functie de sectorul din care face parte firma, pentru un sector caracterizat printr-o crestere economica cant. realizarea de investitii poate antrena un cash-flow negativ. Cu toate acestea investitiile vor trebui realizate.

Daca intreprinderea face parte dintr-un sector cu un grad de imobilizari ridicat, din cash-flow vor fi finantate cu precadere investitiile de rennoire. Daca firma face investitii strategice pentru cresterea economica, ea va miza pe obtinerea unei rentabilitati economice mari, ceea ce poate duce la atragerea unor surse de finantare externe (credite bancare) - situatie favorabila daca se inregistreaza un efect de parghie de indatorare, ceea ce reduce riscul economic, financiar, de faliment.

Calcularea indicatorilor de bonitate:RLG,RLP,RLI,RS,RIG,RIT

(Rata lichiditatii generale,partiale,imediate,Rata solvabilitatii,Rata indatorarii generale si la termen)

Pentru anul 2002:

RLG:ATS/DTS=2138402/2350884=0.9 OPTIM:2-2.5

RLP:ATS-STOCURI/DTS=(2138402-508314)/2350884=0.69 OPTIM:0.8-1

RLI:DISPONIBILITATI/DTS=468740/2350884=0.2 OPTIM:>0.3

RS:AT/DT=5026929/2350884=2.13 OPTIM:>1.5

RIG:DT/CP=2350884/2433845=0.96 OPTIM:<2

RIT:DT(MEDIU SI LUNG)/CP=0 OPTIM:<1

Pentru anul 2003:

RLG:ATS/DTS=2512976/1539486=1.63 OPTIM:2-2.5

RLP:ATS-STOCURI/DTS=(2512976-395554)/1539486=1.375 OPTIM:0.8-1

RLI:DISPONIBILITATI/DTS=1682524/1539486=1.09 OPTIM:>0.3

RS:AT/DT=9831767/2566152=3.83 OPTIM:>1.5

RIG:DT/CP=2566152/7023415=0.365 OPTIM:<2

RIT:DT(MEDIU SI LUNG)/CP=1026666/7023415=0.146 OPTIM:<1

Pentru anul 2004:

RLG:ATS/DTS=1548858/1804816=0.858 OPTIM:2-2.5

RLP:ATS-STOCURI/DTS=(1548858-479000)/1804816=0.59 OPTIM:0.8-1

RLI:DISPONIBILITATI/DTS=723037/1804816=0.4 OPTIM:>0.3

RS:AT/DT=8834196/1804816=4.89 OPTIM:>1.5

RIG:DT/CP=1804816/7029380=0.256 OPTIM:<2

RIT:DT(MEDIU SI LUNG)/CP=0 OPTIM:<1

Pentru anul 2005:

RLG:ATS/DTS=243655/75506=3.2 OPTIM:2-2.5

RLP:ATS-STOCURI/DTS=(243655-157743)/75506=1.13 OPTIM:0.8-1

RLI:DISPONIBILITATI/DTS=80250/75506=1.06 OPTIM:>0.3

RS:AT/DT=948824/75506=12.5 OPTIM:>1.5

RIG:DT/CP=75506/873318=0.08 OPTIM:<2

RIT:DT(MEDIU SI LUNG)/CP=0 OPTIM:<1

INTERPRETARE:

RLG exprima Fr in marime relative,compara lichiditatile potentiale cu exigibilitatile potentiale.

RLP exprima capacitatea intreprinderii de a-si plati DTS din creante,inv.fin.TS si disponibilitati.

RLI exprima capacitatea intreprinderii de a-si plati DTS din disponibilitati!Daca RLI<0.3 inseamna ca nu avem suficiente lichiditati ptr. A plati DTS.

RS exprima Sn a intreprinderii in marime relative!Daca RS>1.5 inseamna ca intreprinderea este solvabila,adica are capacitatea de a-si plati orice datorie(TS,TM,TL),prin valorificarea activelor.

RI furnizeaza informatii asupra autonomiei intreprinderii fata de creditorii sai

RIG OPTIM:<2

RIT OPTIM:<1,cand aceste limite sunt atinse intreprinderea nu mai poate contracta credite.

VI. CONCLUZII

Firma S.C.  BLANURI S.A., este o societate profitabila atat pe termen scurt, cat si pe termen lung, putand achizitiona credite de la banci, fara riscul de a nu le mai putea inapoia.

Oricare ar fi metoda folosita, firma analizata are o valoare pozitiva si destul de substantiala, astfel incat sa atraga orice investitor.