|
|
|
Un interes particular in cadrul analizei financiare il prezinta analiza structurala a bilantului contabil. Aceasta analiza studiaza ponderea diferitelor elemente de activ sau pasiv in totalul bilantului si masura in care ponderile calculate corespund (sau nu) specificului activitatii derulate de firma care face obiectul analizei. Aceasta metoda permite degajarea unor concluzii prin studiul evolutiei ponderilor posturilor bilantiere in timp sau pe baza unor comparatii intre firme.
Indicatorii de structura ai activului caracterizeaza compozitia patrimoniului economic al firmei si releva constrangerile tehnice, economice sau juridice sub imperiul carora aceasta opereaza, fiind puternic influentati de apartenenta sectoriala si natura activitatii firmei. Indicatorii de structura ai pasivului analizeaza asa-numita structura de finantare a firmei ca expresie a politicii de finantare proprii acesteia, caracterizand ansamblul resurselor de care dispune firma la un moment dat din punctul de vedere al originii si al gradului de exigibilitate al acestora.
Indicatori de structura ai activului bilantier
Ponderea
imobilizarilor corporale = 
Acest indicator reflecta intensitatea in capital a activitatii desfasurata de firma analizata. Indicatorul atinge valori ridicate in cazul firmelor care opereaza in sectoare economice care reclama existenta unor infrastructuri importante sau unor echipamente costisitoare: productia sau distributia energiei, transporturi, industrie grea (siderurgie), industrie hoteliera sau sectorul amenajarilor funciare. Indicatorul permite relevarea constrangerilor tehnico-economice specifice naturii activitatii firmei analizate. Totusi trebuie mentionat faptul ca valoarea indicatorului poate fi influentata semnificativ si de politica de investitii a firmei, regimul de amortizare utilizat sau utilizarea de echipamente obtinute in regim de leasing.
Ponderea
imobilizarilor financiare = 
Indicatorul furnizeaza unele informatii asupra amplorii relatiilor financiare stabilite intre firma considerata si alti agenti economici, oferind unele informatii asupra politicii de investitii a firmei: optiunea de crestere interna (investitii in ciclul operational: investitii si/sau exploatare), sau investitii in sensul cresterii externe (dobandirea de participatii la capitalul altor firme). Indicatorul prezinta valori importante in cazul firmelor de tip holding al caror obiect de activitate este reprezentat de gestionarea unui portofoliu de participatii.
Ponderea
stocurilor = 
Si acest indicator sugereaza amploarea constrangerilor tehnico-economice care deriva din natura activitatii firmei. Astfel valoarea indicatorului este extrem de redusa in cazul firmelor prestatoare de servicii, dar poate atinge valori importante in cazul firmelor productive care realizeaza produse cu ciclu lung de fabricatie (de ex. sectorul constructiilor navale sau de aeronave), firmelor care activeaza in sfera constructiilor sau a distributiei. Indicatorul este insa influentat de pozitia firmei in cadrul ciclului sau de viata, stocurile fiind nesemnificative in faza de crestere rapida a firmei, dar putand deveni importante pe durata fazei de maturitate si in etapa de declin. Alti factori care pot influenta valoarea indicatorului sunt politica de aprovizionare a firmei sau fluctuatiile sezoniere care sunt specifice unor sectoare economice cum sunt agricultura si industria alimentara (ca urmare a perioadelor scurte in care este posibila aprovizionarea cu materii prime), sau industria jucariilor si serviciile de tipul parcurilor de distractii (ca urmare a fluctuatiei puternice a cererii specifica in astfel de sectoare)
Analiza acestui indicator poate fi si mai relevanta daca este realizata la nivelul fiecareia dintre categoriile principale de stocuri:
q Stocuri de marfuri
q Stocuri de produse finite
q Productie in curs de executie
q Stocuri de materii prime
q Stocuri de materiale
Ponderea
creantelor comerciale = 
Indicatorul releva politica de creditare a clientilor practicata de firma sau, intr-un cadru mai larg, uzantele de plata specifice sectorului in care firma opereaza. Marimea sa este determinata de durata creditului comercial practicat de firma in relatia cu clientii sai. Pentru cazul firmelor care au ca si clienti preponderent persoane fizice si ale caror incasari se realizeaza indeosebi in numerar, valoarea indicatorului este extrem de redusa.
Ponderea
disponibilitatilor = 
Disponibilitatile unei firme trebuie sa se regaseasca intr-un volum suficient pentru ca aceasta sa fie in masura sa-si onoreze in orice moment integral si la termen obligatiile de plati curente. Un volum insuficient al disponibilitatilor poate determina dereglari ale fluxului de plati, dupa cum un volum constant ridicat poate insemna costuri de operare suplimentare (in situatia in care sunt angajate imprumuturi bancare) si totodata costuri de oportunitate ca urmare a nefructificarii sumelor respective fie in cadrul ciclului de investitii si in cadrul celui de exploatare, fie sub forma plasamentelor financiare. In acest context, trebuie sa atragem in mod deosebit atentia asupra necesitatii unei planificari cat mai riguroase (lunara, saptamanala si chiar zilnica) a fluxurilor de incasari si plati si implicit a nivelului trezoreriei.
Indicatori de structura ai pasivului bilantier
Ponderea
capitalurilor permanente[1]
= 
Acest indicator exprima gradul de stabilitate a resurselor de finantare de care dispune intreprinderea la un moment dat, din punctul de vedere al exigibilitatii acestora. Un grad ridicat de stabilitate confera firmei un grad ridicat de libertate in alocarea resurselor de care dispune atat in directia ciclului de investitii (pe termen lung) cat si a celui de exploatare (pe termen scurt), in timp ce un grad mic de stabilitate al resurselor disponibile ar putea pune firma in imposibilitatea de a aloca resursele necesare ciclului de investitii.
Ponderea
capitalurilor proprii = 
Indicatorul este conceput pentru a releva gradul de autonomie financiara a firmei - masura in care aceasta se finanteaza pe seama resurselor proprii. Un grad redus de autonomie creste gradul de vulnerabilitate al intreprinderii fata de mediul extern (prin actiunea unor factori cum ar fi de exemplu evolutia ratei dobanzilor la credite sau a ratelor de schimb valutar) si o expune in mai mare masura riscului de faliment[2].
Pentru cresterea gradului de acuratete a aprecierii gradului de stabilitate a resurselor, respectiv a autonomiei unei firme, literatura de specialitate propune operarea a doua retratari a datelor bilantiere utilizate in calculul celor doi indicatori.
Un prim factor perturbator in calculul si interpretarea valorilor celor doi indicatori il constituie amortizarea imobilizarilor, ca urmare a faptului ca aceasta reprezinta o cheltuiala fictiva[3], care afecteaza rezultatul fiecarui exercitiu financiar, diminuand rezultatele si masa capitalurilor proprii.
Astfel, desi amortizarea acumulata reprezinta o resursa stabila, ea nu figureaza ca atare in pasivul bilantier, motiv pentru care in calculul celor doi indicatori de mai sus, atat numitorul cat si numaratorul expresiilor ar trebui corectate cu aceasta valoare. Valoarea amortizarii acumulate a imobilizarilor se regaseste in cuprinsul unei anexe a bilantului contabil intitulata "Situatia activelor imobilizate".
O a doua retratare are in vedere cazul provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli, elemente care sunt regrupate in pasivul bilantier in categoria capitalurilor proprii.
Ea reclama existenta unor informatii suplimentare cu privire la motivele pentru care aceste provizioane au fost constituite. Daca acestea au fost create pentru acoperirea unor riscuri certe si apropiate in timp, ele trebuie privite ca fiind resurse temporare si trebuie deci excluse din categoria capitalurilor proprii.
Restul provizioanelor, constituite pentru riscuri care nu sunt susceptibile sa se produca intr-un termen mai apropiat de un an, pot fi privite ca avand caracter de resurse stabile.
In lipsa informatiilor amintite mai sus analistul s-ar putea considera obligat, conform principiului prudentei, sa asimileze ansamblul provizioanelor pentru riscuri si cheltuieli ca resurse temporare, acestea urmand a fi eliminate integral din categoria capitalurilor proprii.
In conformitate cu Reglementarile Contabile armonizate cu Directiva a IV a a Comunitatilor Economice Europene si cu Standardele Internationale de Contabilitate formatul cerut pentru Bilant este urmatorul :
A. ACTIVE IMOBILIZATE
Imobilizari necorporale
Cheltuieli de constituire
Cheltuieli de dezvoltare
Concesiuni, brevete, licente, marci, drepturi si valori asimilate
Fondul comercial
Avansuri si imobilizari necorporale in curs de executie
Imobilizari corporale
Terenuri si constructii
Instalatii tehnice si masini
Alte instalatii, utilaje si mobilier
Avansuri si imobilizari corporale in curs de executie
Imobilizari financiare
Titluri de participare detinute la societatile din cadrul grupului
Creante asupra societatilor din cadrul grupului, altele decat cele comerciale
Titluri de forma de interese de participare
Creante din interese de participare
Terenuri detinute ca imobilizari
Alte creante
Actiuni proprii - cu indicarea in note a valorii nominale
B. ACTIVE CIRCULANTE
Stocuri
Materii prime si materiale consumabile
Productia in curs de executie
Produse finite si marfuri
Avansuri pentru cumparari de stocuri
Creante - sumele ce trebuie sa fie incasate dupa o perioada mai mare de un an trebuie sa fie prezentate separat pentru fiecare element
Creante comerciale
Sume de incasat de la societatile din cadrul grupului
Sume de incasat de la societatile la care detin interese de participare
Alte creante
Creante privind capitalul subscris si nevarsat
Investitii financiare pe termen scurt
Titluri de participare detinute la societatile din cadrul grupului
Actiuni proprii - cu indicarea in note a valorii nominale
Alte investitii financiare pe termen scurt
Casa si conturi la banci
C. CHELTUIELI IN AVANS
D. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA DE UN AN
Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni, prezentandu-se separat imprumuturile in mode convertibile
Sume datorate institutiilor de credit
Avansuri incasate in contul comenzilor
Datorii comerciale
Efecte de comert de platit
Sume datorate societatilor din cadrul grupului
Sume datorate privind interesele de participare
Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si datorii pentru asigurarile sociale
E. ACTIVE CIRCULANTE NETE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE
G. DATORII CE TREBUIE PLATITE INTR-O PERIOADA MAI MARE DE UN AN
Imprumuturi din emisiuni de obligatiuni, prezentandu-se separat imprumuturile in mode convertibile
Sume datorate institutiilor de credit
Avansuri incasate in contul comenziilor
Datorii comerciale
Efecte de comert de platit
Sume datorate societatilor din cadul grupului
Sume datorate privind interesele de participare
Alte datorii, inclusiv datorii fiscale si datorii pentru asigurarile sociale
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI
Provizioane pentru pensii si alte obligatii similare
Alte provizioane
I. VENITURI IN AVANS
J. CAPITAL SI REZERVE
Capital subscris - prezentandu-se separat capitalul varsat si cel nevarsat
Prime de capital
Rezerve din reevaluare
Rezerve
Rezerve legale
Rezerve pentru actiuni proprii
Rezerve statutare sau contractuale
Alte rezerve
Rezultatul reportat
Rezultatul exercitiului financiar
In conformitate cu Reglementarile Contabile armonizate cu Directiva a IV a a Comunitatilor Economice Europene si cu Standardele Internationale de Contabilitate formatul cerut pentru Contul de Profit si Pierdere este urmatorul :
Cifra de afaceri neta
Variatia stocurilor de produse finite, produse reziduale, semifabricate si productie in curs de executie
Productia imobilizata
Alte venituri din exploatare
q Cheltuieli cu materiile prime si materialele consumabile
q Alte cheltuieli din afara
Cheltuieli cu personalul
q Salarii
q Cheltuieli cu asigurarile si protectia sociala, cu mentionarea distincta a celor referitoare la pensii
Ajustarea valorii imobilizarilor corporale si necorporale
Ajustarea valorii activelor circulante
Alte cheltuieli de exploatare
Profitul sau pierderea din exploatare
Venituri din interese de participare
Venituri din alte investitii financiare si creante ce fac parte din activele imobilizate, cu mentionarea separata a celor generate de societatile din cadrul grupului
Venituri din dobanzi si alte venituri similare, cu mentionarea separata a celor generate de societatile din cadrul grupului
Ajustarea valorii imobilizarilor financiare si a investitiilor financiare detinute ca active circulante
Cheltuieli cu dobanzile si alte cheltuieli similare, cu mentionarea separata a celor care privesc societatile din cadrul grupului
Profitul sau pierderea din activitatea curenta
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Profitul sau pierderea din activitatea extraordinara
Impozitul pe profit
Alte impozite ce nu apar in elementele de mai sus
Rezultatul exercitiului financiar
Rezultatul pe actiune
q De baza
q Diluat
