|
|
|
Metodele sau tehnicile de evaluare a proiectelor de investitii sunt:
valoarea prezenta neta sau valoarea actualizata neta, pe scurt VAN;
rata interna de rentabilitate, pe scurt RIR;
termenul de recuperare, pe scurt T;
indicele sau rata de profitabilitate, pe scurt IP.
Angajamentul de capital
O investitie intr-un echipament de 40 mii Euro, care se realizeaza in 2 ani (constructie fundatie, achizitie, montaj, probe) si are durata de viata economica de 10 ani, necesita cheltuieli de exploatare de 317 mii euro pe durata de utilizare eficienta. Angajamentul de capital actualizat, cu o rata de actualizare de 15% este de 153,23 mii euro (tabel 1).
Tabel 1
Anul
Investitia
Cheltuieli
Angajament
rata de
actualizare
Angajament
I
C
de capital K
a=15%
actualizat Ka
1
25
25
0,869
21,73
2
15
15
0,756
11,34
3
35
35
0,657
23,00
4
32
32
0,571
18,27
5
30
30
0,497
14,91
6
30
30
0,432
12,96
7
30
30
0,375
11,25
8
30
30
0,326
9,78
9
30
30
0,284
8,52
10
32
32
0,247
7,90
11
33
33
0,214
7,06
12
35
35
0,186
6,51
Total
40
317
153,23
Raportul dintre veniturile totale actualizate si angajamentul de capital actualizat
Reluand datele din tabelul 1 pentru doua rate de actualizare a = 15%, a = 10% si a = 20% vom obtine δa = 1,52 pentru a = 15% si δa = 1,62 pentru a=10% δa = 1,42 pentru a=20% (tabel 2).
Tabel 2
Anul
V
K
a=15%
Va;
a=15%
Ka;
a=15%
a=10%
Va;
a=10%
Ka;
a=10%
a=20%
Va;
a=20%
Ka;
a=20%
1
0
25
0,869
0
21,73
0,909
0
22,73
0,833
0
20,8
2
0
15
0,756
0
11,34
0,826
0
12,39
0,694
0
10,4
3
38
35
0,657
25,0
23,0
0,751
28,5
26,3
0,578
22,0
20,2
4
45
32
0,571
25,7
18,3
0,683
30,7
21,9
0,482
21,7
15,4
5
65
30
0,497
32,3
14,9
0,620
40,3
18,6
0,402
26,1
12,1
6
67
30
0,432
28,9
13,0
0,564
37,8
16,9
0,335
22,4
10,1
7
80
30
0,375
30,0
11,3
0,513
41,0
15,4
0,279
22,3
8,4
8
80
30
0,326
26,1
9,8
0,466
37,3
14,0
0,232
18,6
7,0
9
78
30
0,284
22,2
8,5
0,424
33,1
12,7
0,194
15,1
5,8
10
77
32
0,247
19,0
7,9
0,385
29,6
12,3
0,162
12,5
5,2
11
65
33
0,214
13,9
7,1
0,350
22,8
11,6
0,134
8,7
4,4
12
50
35
0,186
9,3
6,5
0,318
15,9
11,1
0,112
5,6
3,9
Total
645
357
232,4
153,2
317,0
195,9
175,0
123,7
Avantajul net ANta este:
79,1 pentru a=15%
121, 2 pentru a=10%
51,4 pentru a=20%
Reluand datele din tabelul 1 si completand cu amortizarea, calculam profitul si fluxul de numerar pentru a determina VAN (tabel 3).
Tabel 3
Anul
Investitia
Venituri
Cheltuieli
Amortizare
Profit
Flux numerar
I
V
C
A
P
CF
1
25
2
15
3
38
35
4
3
7
4
45
32
4
13
17
5
65
30
4
35
39
6
67
30
4
37
41
7
80
30
4
50
54
8
80
30
4
50
54
9
78
30
4
48
52
10
77
32
4
45
49
11
65
33
4
32
36
12
50
35
4
15
19
Total
40
645
317
40
328
368
Se actualizeaza fluxul de numerar si investitia (tabel 4).
Tabel 4
Anul
a=15%
I
Ia
CF
CFa
1
0,869
25
21,7
0
2
0,756
15
11,3
0
3
0,657
7
4,6
4
0,571
17
9,7
5
0,497
39
19,4
6
0,432
41
17,7
7
0,375
54
20,3
8
0,326
54
17,6
9
0,284
52
14,8
10
0,247
49
12,1
11
0,214
36
7,7
12
0,186
19
3,5
Total
40
33,1
368
127,4
VNA = 94,3
Indicele de profitabilitate sau rentabilitate
Reluand datele din tabelul 4 si aplicand relatia de calcul (8.21) rezulta Ip = 3,85.
Considerand 4 variante de proiecte, valoarea Ip se ierarhizeaza pentru a se alege varianta cea mai buna (tabel 5).
Tabel 5
Ia
VNA
ip
p1
33,1
94,3
3,85
p2
32,0
95
3,97
p3
35,0
101
3,89
p4
30,0
90
4,00
Varianta cea mai buna este proiectul p4.
Rata interna de rentabilitate
Utilizand datele din tabelul 4 se calculeaza VAN pentru diferite valori ale ratei de actualizare pana se ajunge la valoarea VAN = 0 (tabel 6). Daca de exemplu, investitia este finantata dintr-un credit bancar cu doband de 12%, rata de actualizare pentru VAN = 0 trebuie sa fie > 12% pentru ca proiectul sa fie acceptabil.
Tabel 6
VNA
a
a=15%
94,3
a=30%
26,4
a=40%
6,45
a=50%
-0,3
1. Care sunt principalele tehnici de evaluare a proiectelor de investitii in vederea fundamentarii deciziei?
2. Care este momentul la care se actualizeaza indicatorii in evaluarea proiectelor de investitii?
3. Ce este rata interna de rentabilitate si care este scopul determinarii acesteia?
4. Se include amortizarea in capitolul cheltuieli de productie? Motivati.
5. Cum trebuie sa fie VAN pentru ca un proiect sa fie acceptat?
