Metode de evaluare a intreprinderilor - Metode de evaluare combinate

Metode de evaluare a intreprinderilor - Metode de evaluare combinate

Se numesc metode combinate pentru faptul ca lucreaza cu expresii mixte ale valorii intreprinderii: valori de rentabilitate si valori patrimoniale.

Mai cunoscuta si folosita este metoda practicienilor cunoscuta si sub denumirea generica de ,,metoda germana" sau metoda indirecta. Aceasta are doua variante:

varianta ca medie simpla

varianta ca medie ponderata

Prima varianta este o medie aritmetica simpla a unei valori patrimoniale si una de rentabilitate. Se recomanda a se folosi pentru a atenua diferentele dintre cele doua valori si se apreciaza ca atat avantajele cat si dezavantajele se distribuie in egala masura intre vanzator si cumparator.

Conform acestei variante, valoarea intreprinderii se determina cu formula :

P- profitul mediu prognozat

i - coeficientul de actualizare

Daca i = 19%, atunci:

lei

A doua varianta este asemanatoare cu prima dar are in componenta doi coeficienti de ponderare, K ₁ si K₂. Fiecare din ei pot lua o valoare mai mare decat 6. Alegerea valorii coeficientilor se face de catre evaluatori. Se recomanda a se folosi fie in cazul intreprinderilor cu potential tehnic ridicat dar care nu este folosit eficient (constructii de masini , de exemplu) sau a intreprinderilor cu un patrimoniu redus, dar cu o rentabilitate mare (exemplu intreprinderi comerciale prestarii servicii). Valoarea intreprinderii se calculeaza cu relatia :

Coeficientii de ponderare tin seama de importanta unei metode bazate pe valori patrimoniale sau pe valori de randament. Daca consideram K₁=4 si K₂=2

 lei

Prin modul de alegere a coeficientilor poate fi avantajat fie vanzatorul fie cumparatorul.

Si in Romania s-a conceput o metoda pentru stabilirea pretului pe actiune, numita si metoda de evaluare rapida a societatilor comerciale, prevazuta prin H.G. 887/1995 anexa 2 (Metodologie de evaluare rapida pe baza unui raport de evaluare simplificat).

Conform acestui act normativ pretul minim de vanzare a unei actiuni este dat de relatia:

Pret / actiune =

unde:   K- coeficient specific sectorului de activitate cuprins intre 0,4 si 0,8 conform anexei.

Vpn- valoarea patrimoniala neta stabilita pe baza bilantului la 30 sept. 1995 ca diferenta intre totalul activ si datorii totale unde se include si conturile de regularizare de pasiv,

Vpc- valoarea de profitabilitate continua.

Cu titlu de exemplificare prezentam coeficientii pentru cateva ramuri (anexa 2.2 a H.G. 888/1995 )

La randul ei valoarea de profitabilitate continua se determina astfel:

Vpc = PN +

PN - profitul net/pierdere calculat ca medie intre profitul realizat in 1999 si cel estimat pentru 2000

t -  rata de actualizare (t = 19% )

PN se calculeaza dupa relatia

PN = unde:

PN₉₉ - profitul net/ pierderea in 1999

PBR₀₀ - profitul brut 2000 obtinut pana la 30 sept 2000 cu coeficientul de 1,3

1,3 - coeficient de inflatie

0,75 - (1-0,25 cota de impozit pe profit )

VT - venituri totale din 1999 si 2000